人民币汇率承压！央行：坚决防范汇率超调风险
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如若刺激作用奏效，那么降息带来的负面影响，将被中国经济复苏带来的优势所抵消，人民币汇率有望攀升。反之，人民币汇率将承受降息和基本面的双重压力
拉长时间轴来看，自9月初，在岸人民币已在7.3区间震荡徘徊近一个月。9月5日，在岸人民币兑美元汇率开盘达7.2760。而后，人民币兑美元汇率一路走贬，并于当日午间盘后再度突破7.3的关键点位。
离岸市场亦呈现相似且更为明显走势。9月8日，离岸人民币汇率一度触及7.3684，达年内最低点。9月26日，离岸人民币汇率开盘价报7.3147，触及近两周新低。
中国人民银行（下称“中国央行”）于9月1日宣布，向外汇市场注入约160亿美元流动性，亦在推出防范人民币贬值的“防御性”政策工具，但此举并未阻止人民币跌势。而后，中国央行又于9月11日向市场隔空喊话，市场情绪才有所缓解。
瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰对《财经》表示，近期多项服务业pmi（采购经理指数）指数弱于市场预期，显示中国经济复苏仍需时日，市场情绪承压。此外，近期美元反弹亦使非美货币全面承压。但他也表示，中国楼市忧虑稍微舒缓，加上近日政策组合拳憧憬，未来人民币仍有反弹空间。
三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武对《财经》说道，接下来，中美利差和基本面走势，将是影响人民币汇率的关键变量。短期内，中美利差仍将倒挂，中国经济复苏和居民信心仍需时日，这或使人民币承压。但从中长期看来，2024年上半年中美利差缩窄概率较大，这将利好人民币。
中国国家统计局最新公布数据显示，8月非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，连续第五个月回落，为2022年12月后新低。
分行业看，建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点。资本市场服务、保险、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
从外需数据来看，中国海关总署的数据显示，以美元计，中国8月出口同比下降8.8%、进口下降7.3%，实现贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。这意味着，中国出口和进口已连续第四个月下降。
国家外汇管理局的数据显示，8月涉外收付款录得逆差444亿美元，其中流出压力主要来自资本及金融账户，录得489亿美元逆差，这一规模为2015年末以来最大。
资本账户下，8月直接投资收付款录得逆差168亿美元，创2016年1月来最大水平，并已连续14个月出现资金净流出。证券项下，8月收付款逆差升至约294亿美元，为去年3月以来最大规模。
9月5日后，人民币汇率继续走贬。随美元指数突破105点大关，在岸人民币兑美元连续两日急跌，并于9月8日触及近16年新低。
9月1日，中国央行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。这是中国央行年内首度调降金融机构外汇存款准备金率，也是2022年以来的第三次下调。中国央行称，此举是为提升金融机构外汇资金运用能力。
外汇存款准备金率，是指金融机构缴存在中国央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。该值越高，金融机构缴存在中国央行的外汇存款越多。
9月1日，商业银行新一轮存款利率下调正式落地。8月31日晚间，中国央行亦调整楼市政策，即降低存量首套房贷利率，以及首套、二套最低首付比。截至9月26日，10年期美国、中国国债收益率达4.567%、2.730%，两者倒挂程度超180个基点。
9月11日，中国央行在一份声明中称，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
法国外贸银行驻香港的高级经济学家吴卓殷（garyng）亦对《财经》表示，由于美联储仍将维持较高的利率环境，这意味着中美利差倒挂或进一步走阔，进而施压人民币汇率。
当地时间9月20日，一如市场预期，美国联邦公开市场委员会（fomc）在9月政策会议上选择不加息，并一致投票决定将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间。
吴卓殷则称，在中国经济政策出台“组合拳”背景下，中国经济基本面或逐步好转，这将成为汇市从底部反弹的推手。
中金最新报告认为，此番住房信贷政策优化，将有效带动房地产销售复苏。在存量按揭下调50基点假设下，预计全行业每年可减少房贷利息约2000亿元，相当于1年和5年lpr同步降息10基点。如果全部用于消费，相当于2022年社会消费品零售额的0.5%。
此外，高盛则在最新报告中提醒道，随着中国政府宽松政策提速、中国经济周期性改善，投资者可布局“区间内的交易机遇”。
（作者为《财经》记者；本文刊于2023年10月9日出版的《财经》杂志）
责任编辑：张恒星sf142
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